政策加持 并购重组超级牛股持续涌现

　　10月以来，并购重组成为最热门的投资主题之一，连续涨停的大牛股不断涌现。Wind重组指数本周在市场整体调整的背景下，继续逆势放量上涨3.94%，创2016年12月以来近8年新高，10月累计大涨23.8%，远远超过同期大盘走势。

　　前有双成药业27个交易日24个涨停，以及大唐电信、保变电气、四川双马等超级大牛股，现有松发股份连续12个涨停、电投产融连续10个涨停等继续演绎重组牛股神话。

　　重组牛股不断衍生

　　新的重组牛股还在不断出现。11月1日，日播时尚复牌一字涨停。10月31日晚间，日播时尚发布重组预案公告，拟发行股份及支付现金的方式，购买四川茵地乐材料科技集团有限公司（下称“茵地乐”）71%股权，发行价格为7.18元/股。

　　日播时尚认为，茵地乐的行业发展前景广阔，重组完成后，公司的总资产、净资产、营业收入及净利润等预计将进一步增长，财务状况得到改善，持续经营能力进一步增强。

　　预案显示，茵地乐是行业首家主营PAA类锂电水性粘结剂的企业，可提升锂电池的综合电性能、循环寿命和快充能力，在高性能锂电粘结剂领域已实现国产替代。据高工锂电统计，2023年国内PAA类粘结剂市场中，茵地乐市场占有率高达52.6%。

　　此外，道恩股份、嘉必优、华峰化学同时于10月29日披露拟购资产停牌公告。其中，道恩股份、嘉必优均预计构成重大资产重组。

　　稍早前，金鸿顺拟筹划购买新思考股权并配套募资，股票停牌。禾信仪器筹划购买量羲技术控制权，股票停牌。晶丰明源筹划购买四川易冲控制权，股票停牌。

　　“上交所发布”消息称，今年三季度以来，已有25家沪市公司披露并购重组方案或停牌实施重组，合计交易金额超2400亿元。另据Wind数据不完全统计，剔除重组失败、出让方、ST股，10月以来披露并购重组进展的A股上市公司将近50家。

　　并购重组政策密集出台

　　市场向好，牛股辈出，离不开政策的支持。回顾A股历史上三次并购浪潮，2006年—2007年央企整体上市并购潮、2012年—2016年互联网并购潮、2019年—2021年的科技并购潮，均是在当时相关政策的引导下，方才形成集群效应。

　　2024年以来，管理层出台了一系列重磅政策支持并购重组，开启了并购重组的新一轮宽松周期。

　　4月，新“国九条”发布，明确表示，要加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持；加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场；健全上市公司可持续信息披露制度。

　　新“国九条”还强调，要增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。

　　6月，“菠菜论坛交流板八条”提出，支持菠菜论坛交流板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。适当提高菠菜论坛交流板上市公司并购重组估值包容性，支持菠菜论坛交流板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。

　　丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。支持菠菜论坛交流板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。

　　9月，“并购六条”提出，要进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，鼓励跨界并购和未盈利资产收购，提高对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项的包容度。

　　10月，三大证券交易所集体行动。10月25日，北交所表示，于近日分别举办最新免费菠菜论坛、上市公司两场专项座谈会，现场宣讲“并购六条”政策精神，听取最新免费菠菜论坛并购重组项目储备情况、上市公司推进过程中遇到的问题等。同日，深交所联合陕西省委金融办、陕西证监局举办“深市并购焕新质”系列产业交流会。10日，上交所表示，为推动证监会“并购六条”与“菠菜论坛交流板八条”落地见效，再次举行最新免费菠菜论坛座谈会。

　　钢铁行业重组意向强烈

　　从行业方面来看，钢铁、房地产等债务负担沉重，行业发展处于下行周期的公司重组意向最强烈。

　　本周举行的“中国钢铁工业协会2024年三季度信息发布会”上，中钢协党委副书记、副会长兼秘书长姜维明确表示：“正在加快研究推进产能治理和联合重组的政策。”

　　中钢协数据显示，今年1月—9月，我国钢铁行业前10家公司产业集中度为40.9%，与发达国家相比仍有较大差距。韩国前2家钢铁企业的粗钢年产量占全国总产量的85%；美国、日本和欧盟前4家钢铁企业粗钢产量占总产量的比重分别达65%、75%和73%。中钢协表示，联合重组是提高产业集中度、改善市场秩序、促进行业转型升级的重大基础性政策措施。

　　中钢协强调，当前联合重组、落后产能退出通道均需要政策支撑。坚定不移推进联合重组，坚决防止重组过程中将大量无效产能甚至“僵尸产能”复活。这项工作任务艰巨，需要政府、企业和行业共同推进。

　　钢铁行业头部公司近期纷纷就并购重组等话题作出回应。宝钢股份11月1日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司近年来积极探索各种可能的合作方式，取得了一定的进展，例如大比例参股山钢日照。未来，公司将持续在国内外寻找合适标的，聚焦于中高端板材领域，追求协同空间,以提升细分市场的影响力。公司的并购决策是基于对市场环境、目标公司的财务状况、战略契合度等多方面因素的综合考量，在能做优做强的前提下做大。

　　方大特钢指出，当前行业处于下行周期，是企业实施并购重组的好时机。公司在选择并购标的时，重点考虑区位优势、品种结构，能与公司形成互补或具有高度协同效应。方大特钢依托控股股东强大的资源优势及自身科学合理的管理体制机制，在投前尽调、投后管理等方面具有突出的优势。

　　华菱钢铁称，公司积极向国内外优秀同行对标学习，密切关注钢铁行业产业链上下游的并购机会。

　　国信证券认为，我国许多传统行业已经从增量市场逐步转变为存量市场。与被动等待市场出清相比，通过产业内的并购重组，提高行业集中度则是更优的选择。

　　银河证券也强调，未来三个方向的并购重组较值得关注，包括：央国企并购重组，尤其是房地产行业的央国企并购重组；菠菜论坛交流板公司并购重组，尤其是计算机、电子、机械设备等行业并购重组；金融行业并购重组，尤其是最新免费菠菜论坛行业并购重组。