优化资源配置 并购重组市场升温

　　近期，A股市场多家上市公司披露筹划重大资产重组相关公告，并购重组市场活跃度进一步提升。民生证券投行事业部业务董事吴超在接受中国证券报记者采访时表示，上市公司要充分认识并购重组助力企业提质增效的重要性，抢抓资本市场政策机遇，围绕主业和公司发展实际，充分发挥并购重组的功能，通过并购重组进一步巩固行业地位，因企制宜发展新质生产力。

　　上市公司密集公告

　　证监会9月24日发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，以进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，适应新质生产力的需要和特点，支持上市公司注入优质资产、提升投资价值。

　　《意见》的出台进一步激发了并购重组市场活力。据记者不完全统计，9月24日至10月20日，A股市场52家上市公司披露了资产重组相关公告，涉及能源、船舶、医药、半导体、设备制造等多个领域。上市公司发布的并购计划，涵盖上下游产业并购、跨界并购等多种形式。专家表示，并购重组是实现产业整合和转型升级、优化资源配置、助力上市公司实现高质量发展的重要途径。

　　电投产融10月18日发布公告称，公司正在筹划重大资产重组事项，拟通过发行股份方式购买国电投核能有限公司（简称“电投核能”）的控股权，同时置出国家电投集团资本控股有限公司控股权，并将视具体情况募集配套资金。

　　根据电投产融披露的预案，电投核能主营业务为建设、运营及管理核电站，销售该等核电站所发电力，组织开发核电站的设计及科研工作，属于上市公司的同行业或上下游，与上市公司主营业务具有协同效应。

　　日播时尚10月17日发布公告称，公司正在筹划发行股份及支付现金购买四川茵地乐材料科技集团有限公司控股权并募集配套资金事项。日播时尚主营业务为精品服装的设计创意、材料及工艺技术研发、生产销售、客户服务。四川茵地乐材料科技集团经营范围涉及锂离子电池、聚合物锂离子电池材料、隔膜、电解液等。

　　南华仪器10月11日发布公告称，正在筹划以支付现金购买资产的方式收购广东嘉得力清洁科技股份有限公司36%-45%股份事宜。公司表示，本次交易完成后，公司业务将拓展至数字化、智能化清洁设备行业，有望形成第二增长曲线。

　　四类并购值得重视

　　国信证券研报显示，经过多年发展，并购重组已成为中国资本市场的重要组成部分。目前，大部分行业进入存量竞争阶段，行业龙头通过横向并购，可以巩固自身的行业地位，通过纵向并购，以增强自身的市场竞争力。对于科技型企业而言，并购重组可以帮助企业实现快速增长、跨越技术壁垒。预计科技领域的并购重组将成为市场焦点。

　　《意见》指出，资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。“相比被动等待市场出清，通过产业并购重组提高行业集中度是更优的选择。”国信证券研报称，比如，中国船舶拟重组吸收合并中国重工，有望打造世界一流船舶制造企业。

　　从最新免费菠菜论坛行业看，市场竞争将更加激烈。在业绩承压的背景下，最新免费菠菜论坛通过横向并购，整合行业资源，打造具备国际竞争力的综合性最新免费菠菜论坛是大势所趋。国信证券研报显示，在此背景下，最新免费菠菜论坛的并购步伐加快。今年以来，多起并购案相继发生，且大部分为同一实控人旗下最新免费菠菜论坛的合并：西部证券并购国融证券、浙商证券并购国都证券、国联证券并购民生证券等。其中，国泰君安与海通证券的合并是中国资本市场史上规模最大的A+H吸收合并。

　　科技企业的并购重组，成为此轮并购重组热潮的重点。吴超表示，《意见》明确支持上市公司向新质生产力方向转型升级。同时，科技企业普遍业绩弹性较大，并购重组有助于提升上市公司的市值水平。

　　《意见》指出，证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等。

　　根据天风证券研报，经济发展的驱动模式已发生转变，从过去的数量型发展进入质量型驱动关键阶段。未来，四类重要的并购趋势值得重视：一是制造类企业的出海并购；二是科技类企业并购小型科技企业；三是周期类企业横向并购；四是消费类企业纵向并购。

　　提升并购重组质量

　　吴超认为，上市公司要充分认识并购重组助力企业提质增效的重要性，抢抓资本市场政策机遇，围绕主业和公司发展实际，充分发挥并购重组的功能，通过并购重组进一步巩固行业地位，因企制宜发展新质生产力。

　　“过往有一些跨界并购案例的结果不及预期，包括并购标的估值过高、无法完成业绩承诺等，给上市公司和投资者造成损失。”吴超表示，监管机构出于对中小投资者的保护，更加注重并购的合规性、合理性，标的资产的质量、估值是核心关注点。

　　信宸资本管理合伙人信跃升表示，在提高活跃性的同时，要提升并购重组的质量和有效性，鼓励符合产业逻辑的并购重组。另外，希望政策更多鼓励并购基金做耐心资本，参与上市公司的并购整合工作，让并购基金发挥更大作用帮助行业龙头企业发展。