建立长效机制 多维度发力提升资本市场内在稳定性

　7月30日召开的中共中央政治局会议强调，要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。

　　业内人士认为，提升资本市场内在稳定性，需在培育高质量上市公司、增强投资者回报、促进投融资协调发展等方面加力，以改革促稳定，建立长效机制。

　　培育高质量上市公司

　　上市公司是资本市场高质量发展的基石。培育高质量上市公司，有利于夯实资本市场之基，助力提升资本市场内在稳定性。

　　中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军认为，上市公司投资价值是衡量上市公司高质量发展的标准之一。他表示，提高上市公司投资价值，需严把发行上市“入口关”，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。同时，应鼓励上市公司实施以提升持续经营能力、实现转型升级为目标的产业类兼并整合，支持行业龙头、链主企业做优做强。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，培育高质量上市公司，应健全全链条监管机制，督促提升公司治理水平。“今年以来，有关部门严厉打击财务造假、侵占上市公司利益、违规减持等违法违规行为，对风险早识别、早预警、早暴露、早处置。进一步落实监管‘长牙带刺’、有棱有角要求，通过加强全链条的有效监管助力提升公司治理水平、提高上市公司质量。”田利辉说。

　　支持新质生产力发展、提升传统产业含“新”量等要求，也是培育高质量上市公司、拓展优质上市公司来源的重要方向。

　　中国证券报记者从监管人士处获悉，有关部门将支持更多新质生产力企业上市等示范性案例落地，以提振市场信心。引导投行等机构主动对接国家战略，提高项目遴选、估值定价、保荐承销能力。证监会也将更好发挥并购重组作用，助力传统行业上市公司向新质生产力转型，同时提升交易便利性，研究推出股份对价分期支付安排，推动上市公司之间吸收合并，助力产业整合。

　　增强投资者回报

　　投资者是市场之本。增强资本市场内在稳定性，需提升市场投资价值、增强投资者回报。

　　作为增强投资者回报的举措之一，今年以来，上市公司分红、回购力度明显加大。据不完全统计，截至7月31日，今年以来，披露“提质增效重回报”“质量回报双提升”行动方案的A股上市公司数量已逾千家。多家公司表示，将持续聚焦主业“提质增效”，不断增强核心竞争力，也要加大分红、回购等力度，积极回报投资者。

　　推动上市公司加强市值管理，同样释放了增强投资者回报的积极信号。证监会此前发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，推动上市公司加强市值管理，提升投资价值。

　　“市值管理的核心是价值管理，旨在通过提升公司的内在价值实现市值增长。”中国银河研究院首席策略分析师杨超说，市值管理不是短期行为，而是需要上市公司建立长效的、系统性的管理机制，需要从公司治理、财务透明度、投资者关系管理等多方面综合考虑。监管部门在引导上市公司树立健康的市值管理理念的同时，也将从规范市值管理工具的角度遏制不当市值管理行为的发生。

　　业内人士认为，增强投资者回报，还需强化资产管理机构与投资者利益绑定。对此，申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长建议，应减少对金融产品管理人的短期化考核，避免其受短期排名压力产生过度博弈或抱团追热点等投资异化行为。对金融产品管理人的考核应更多从持有人利益出发，除了管理规模、同类别相对排名等常见指标外，应更加注重盈利客户占比、持有人人均盈利额、最大回撤幅度、客户投诉情况等指标的考核。

　　促进投融资协调发展

　　市场人士认为，促进投融资协调发展，有利于增强市场稳定性和抗风险能力。相关举措应从严格规范融资行为、壮大耐心资本、加强投资者保护等方面发力，促进投融资协调发展。

　　在严格规范融资行为方面，田利辉表示，提高主板、创业板上市标准，完善菠菜论坛交流板菠菜论坛交流属性评价标准等举措，将更加高效地把资金引入有发展潜力的行业和企业，实现资源优化配置，提高资金使用效率。

　　在壮大耐心资本方面，杨成长认为，应为社保基金、养老金、企业年金等耐心资本入市创造更便利的条件，加快个人养老金体系建设，加快优化金融资产减值变动的会计准则和机构投资者考核体系，减少专业投资机构由于净值回撤而被动减持的行为，促成市场形成长钱、长投、长牛的良性循环。

　　在加强投资者保护方面，上海久诚律师事务所律师许峰认为，应把投资者保护贯穿于资本市场制度建设和监管执法的全流程，为投资者创造良好的市场环境，提升资本市场内在稳定性。进一步提升证券行业违法成本；对违法违规行为负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管、中介机构等要依法赔偿投资者损失；健全投资者赔偿救济机制，畅通投资者维权救济渠道，推动更多证券特别代表人诉讼、先行赔付、当事人承诺等案例落地。