��Ͷ����ʵ��ֹ�Ʊ ��Ͷ����ԾԾ�����ԡ�
��������֤������˽ļ��Ȩ��Ͷ������Ͷ����ʵ������Ʊ�Ե㣬������VC/PE������Ͷ��/˽ļ��ȨͶ�ʣ�Ȧ�����顣���ݸ��Ե㰲�ţ�˽ļ��Ȩ��������˿���Ͷ����Լ������������е����й�˾�״ι�������ǰ�Ĺɷ�ͨ���ǽ�������ʽ�����Ͷ���ߣ��ݶ�����ˣ���
����һֱ������˽ļ��Ȩ��Ͷ�����GP����������ˣ�����ͨ�����������Ŀ��ƱȻ����������LP����������ˣ�������ʵ�ʲ����У�LP��������ΪGP�ڶ����г��������Ʊ�ļ۸�Ԥ�ڶ�����������硣�˴��Ե���ͼ����������GP��LP�ṩһ���µĽ��������
�����˴��Ե��Ƿ����ܽ��GP��LP����Ŀ�˳��ϵ�ʹ����ѵ㣿˫�����ø��Ե����Ը��Σ�ʵ�ʲ����п��ܴ�����Щ���ѣ�����֤ȯʱ�����߲ɷõĴ�Ͷ������ʿ����Ϊ�������ϸ��Ե��ܴܺ�̶��ϻ���GP��LP˫���Թ�Ʊ�˳�ʱ��ͼ۸��ϵķ��磬���ԾԾ�����ԡ�����ʵ�ʲ����У�LP�ṹ��������㡢˰�������Ҳ�ǿ������أ�˽ļ��Ȩ��Ͷ����ҵ����ʿ�ڴ�����ܲ��ź����ܽ�һ����̨һ����ʵʩϸ�����Ե����ʵ���ԡ�
����Ϊ��������˼���
������Ȼ˽ļ��Ȩ�����������ļ��ʱ����LP����Ŀ�˳��������������Լ������������Ŀ�ڶ����г��ϵĹɼ۳��ֽϴ�䶯��GP��LP֮���ܻ�Ը���Ŀ��Ʊ�Ƿ�Ҫ���ʲôʱ������ʲô��λ���������ڷ��硣����֤ȯʱ�����߲ɷõ�GP��LP�����Ϊ���˴�֤��ᷢ�����Ե㣬ȷʵ�����ڽ��������⡣
����������֮ǰ��������������Ŀ���ں�ʱ�˳������ϣ���LP������һЩ������硣������һ��VC������Ͷ���߹�ϵ�����IR�������˻��䣬��ʱ����Ͷ�ʵ������Ŀ����֮��ɼ۲����dz����ڻ����������ڣ�����Ŀ����ֵ�����������������˻������ڣ���ֵȴ����������֮����ˮƽ�������Ƿ���������Ŀ��LP�ǵ��ڲ�����ܴ���ʱ��ֻ�����Ѿ������������ˣ�������LP���ǿ��������ҵ�������ǵ�ͬ���£������ӳ��˻�����˳��ڣ��������ҵ�Ĺɼ۷ǵ�û��ת���������������µ���LP�Դ���������ˡ�
������IR�����˶Լ��߱�ʾ��ͬ�����������������һ��������Ŀ�ϡ�GP���������LP��Լ�����ڹ涨�ļ���ʱ�������е����й�Ȩ���������Ŀ���ڵĹɼ۽ϳ���ʱ���˼�����LP��˴���˸���ҵ�ķ�չ�����ڡ��������ʱ������Ե㣬ì�ܾ�Ӧ����ӭ�ж����ˡ���
�������߲ɷ��˽���������������VC/PE��������Ŀ�˳����̱Ƚ��ձ顣������֮ǰͶ��һ��������Ŀ��Ҳ�ǰ���Լ�������ˣ�����Ҷ��ܿ����Ǹ���ҵδ���Ĺɼ۱��֣��������ǹ����Ŷ��ڲ���LP�Ƕ����ֹ��ܴ�ķ��硣����ʢͶ�ʶ��³�������˵����Ϊһ���г���������ˣ������ж���ҵ�ڶ����г��ϵĹɼ۱��֣�Ҳ�����ж���ҵ��ʱӭ���ڶ���չ���ߣ�����һ�㲻�������������֮����ҵ�Ĺ�Ʊ��
������Ŀǰ��Ͷ������ȷ�к�ǿ�ҵ�����ȥ������Ŀ�˳����������������ʱ��ϻ������ο��ڽ��ܼ��߲ɷ�ʱ��ʾ��һ���г�Ͷ�ʻ������ó��ж���Ŀ����ҵ��չ������ˮƽ����ҵ������������ô�ó��ڶ����г���������۹�Ʊ������Щ��˾���䱸רҵ�Ķ����г������Ŷӣ����Ա�֤���ۼ۸�ĸߵ㣬�Ƚ����״�������䣬���Դ�����Ƕȿ������һ���г���Ͷ�ʻ��������ⷽ����������οɱ�ʾ��
����ʵ���ϣ�����Ŀ�˳������ж���һ������LP�ֹ�Ʊ����ѡ�����ܵ���GP��LP��ì�ܣ�������һ���̶�����סGP���ڲ������ʣ�IRR�����������ֻ��߷ֹ�Ʊ��������GP����������ˣ������ϴ���г����ʱ�˳���Ŀ����������ס��Ŀ��IRR������������ʾ������Ե��GP��LP��˵��ν˫Ӯ������������ʦ�������ϻ�����������Ϊ�����Ե����һ���̶��ϼ���GP�ġ���������ʹ��GP���Ը�רע��һ���г���Ͷ��ǰ��ҵ���⣬GP�ܸ�LP�ṩ��Ϊ����ѡ����������ļ�ʡ�
������LP�������
�����ܷ�ҵ����ʿ��Ϊ����LP�ֹ�Ʊ��Ϊ���ṩһ�������˳�ѡ�������ܰ�LP������ľٴ롣�ݼ����˽⣬�����Ŀ�˳��ƶȰ�������Ԫ�����бȽϳ�����������Ԫ������Ȿ����������һ��ѡ�����һ�����ο�������Ե㣬ֻ�ǻع��˳��������Ͷ������Ͱ������ֽ��ʵ��ġ����������ʲ�ҵ�о�ԺԺ��ɣ�նԼ��߱�ʾ��
���������ƶȰ�������Ԫ������֮���Գ���������Ԫ�����LP�ṹ�нϴ��ϵ��ɣ�ս��ܣ���Ԫ�����LP�ܴ�һ�����ǡ���Ǯ�����������ǵ��ʽ����ںܳ����������Ե�Ҫ��û������һ���LP��ô�ߣ��������Ͷ�ʵ���Ŀ�ʵز���������Եͳɱ����룬����Ը����ֱ�ӹɶ��ķ�ʽ�������������Ŀ�Ĺ�Ʊ��
�����ɴ˿ɼ�����Ȼ֤��Ὺ��������Ե㣬��GP�Ƿ�ѡ�����ģʽ������һ�����������ǻ����LP�ṹ�����ܼ��߲ɷõ�ҵ����ʿ�ձ���Ϊ���������ڽ���˽ļ��ȨͶ���г��ĸ���LP���ԣ����ʽ��������Ҫ��ϴ�������Ǵ���������ڡ��ֱҡ��˳����籣���𡢱����ʽ�ȳ����ʽ���������ĵض�������Ŀ���ֹɡ������ڵ�ǰ������LP���������������𡢹������ʽ���ԣ����ֻ���ῼ�ǵ��쵼�������Ƶ����⣬��ѡ�����������������ڼ�ļ�Ч���ˡ�������LP��ʲô��ݣ�˭��������˭���п���ѡ��ֹɡ���ɣ�ձ�ʾ��
������Σ�������Ŀ���ʵ�Ҳ����Ҫ�Ŀ������ء���ǰ���Ǵ�Ҷ������ҵδ���ķ�չ�����ϴ���磬���һ�²�����ֱ���������ˣ������˿������˲����ã�����Ҫ���컯�Ĵ��������������ʾ����Ȼ����ҵ��չǰ�����ڣ�Ҳ��LP�ǽ������Ʊ�Ĺؼ����ڡ��ٴΣ����������˶�ij����Ŀ�ijֹɱ����ϴ�Ҳ�ῼ�Dz��ø��Ե���˳���ʽ��������Ͷ��һЩ��˾����IPO֮�����ڳֹɱ����Ƚϸߣ����Ǽ��ֵ�ʱ��ͺܳ���Ȼ�û�ʱ�任���ȥ�����ǵ���ԪLPҲҪ���ų�����ô�������ڣ�����������������ǵ�IRR�����½��ġ���ɣ�ձ�ʾ��
��������һ����Ҫ�����ǣ���ǰ�����г������֣�һ���̶��Ͻ�Ӱ��LP�ij�Ʊ��Ը�����ڿ��ѵ����е�LP��Ҫ��Ʊ���ɸ����Լ�����Ը��ʱ���ۣ�����LP����ҵ�Ƚϱ��ۣ��뾡���˳��������οɱ�ʾ������������Ϊ��Խ�������У���Խ��Ҫ��������Ͷ��Ŀ�ľ�������������������������г����ǻ�Ӱ�첿��LP���й�Ʊ����Ը�������ڶ��ԣ��ر��Ƕ��������ʲ���LP����Ը���ڳ��С���������˵��
����GP���β���ϸ��
�����˴��Ե�һ�������˲�ͬͶ���ߵIJ��컯������һ����Ҳ����˻�����������������ξ��档�����й�˾�ĽǶȣ��ð���Ҳһ���̶��ϱ�����δ����������˼��м��ֶԹɼ۴�����ѹ���ͳ������νһ�����á����ǣ����ܲɷõĻ�����ʿ��֧�ָ����ƶȰ��ŵ�ͬʱ��Ҳ��һЩ���ǡ�
����������������������Ŀ�����˳�֮������������ֻ�������ģ����ڸ�����LP�����Ʊ�Ļ����������ô������أ������������³�Фˮ���������������������ʡ���������������˳�������Ȼ��˵��������棬������Ҫ�������۳�һ�����ʵļ۸�����VC����IR��ʿҲ��ʾ��һֱ��������������˵����빹����Ҫ����ȡ����Ѻͳ�������(Carry)�������������Ե㣬�������ѿ��Ի���ʵ�ʴ�������Ϊ������ԭ����ʵ��ȡ������Ϊ������ij������沿�֣�����ʵ������Ʊʱ���������й��ʼ۸������˳��۸��ȷ�����ܻ���ڷ��硣
�������ڻ����������⣬���ܷ���ʿ��Ϊ����������˿�����LP����Լ��һ������ҵ���ر��Ļ��������й�����������������ķ��硣�����簴�չ�ȥ15����20�������յ�ƽ���۸����ֹ�Ʊ��Ȼ��GP��CarryҲ�Թ�Ʊ����ʽ��������Щ���ǿ�������˵�û��߲���Э����Լ���ġ���ɣ�ձ�ʾ��
�����ܷ���ʿ������˹���LP��˰�����⡣����ȥ�����ֽ������������˰�ģ�����ֹ�Ʊ��LP���ⲿ�ֵ�˰��ν��أ����Դˣ������Դ���б��и������ͣ����������е������˳����ƣ���GP�Ա�Ͷ��ҵ��Ȩ���н�����˳�ʱ���������ļ۸����LPͶ�ʼ۸�LP��Ҫ������ֵ˰��������˰���ۼ����˰����35%���˴��Ե�����֮��GP�ɽ����й�˾�״η���ǰ�Ĺ�Ʊ�����LP�����������ɼ����棬����ʲ���ӯ������Ҫ����ɸ�������˰����ֵ˰��Ҳ������Ͷ���ߵ�˰��ﻮ����
�������ڲ�ͬLP�Թ�Ʊ���ֽ��ѡ��һ�����Э�������⣬���ο���Ϊ�����Կ��Dz��ö������ķ�ʽ���Ƚ����ֽ�����LP��Ӧ�ݶ��Ʊ������ϲ�������䣬Ȼ���ٶ�ʣ��LP�����Ʊ�����ǣ�ʵ�ʲ������Ƿ���Զ�������Ʊ������Ҫ�����һ����ȷ��
��������Ŀǰ�г���������������LP���ڹ�Ʊ���仹��Ҫһ����Ϥ�����ܺ����ղ������õĹ��̡�����������Ϊ��������ܶ���PE/VC��������Ե�ľ���Ҫ���������������̼�����ϸ����Ϣ��¶Ҫ��˰�Ѱ��ŵȶ�Ӧ�ٽ������Ĺ涨����ʹ�����������������á�
����Ҳ��ҵ����ʿ���飬ϣ�����Ե��ƹ��ͬʱ���׳�̨һ����ʵʩϸ����������������֤�ǵȻ�����̨����ʵ�ʲ�����ָ�����Լ�˰���ż�ʱ��̨����Ӧ�������˰���ߣ���������Ȼ��Ͷ���ߴ��۴���˰�����ع涨��