恒指构筑“W底” 港股迎中长期做多机会

　　法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

　　港股上周延续了1月6日以来的升势，恒生指数连续突破30天、60天均线，单周最高涨幅近1200点；自1月6日低点以来，最高涨幅已超过1800点。从技术上看，恒指去年底和今年初两次探底，并形成"W底"形态；5天线、10天线上穿20天线、30天线，形成均线金叉支撑结构，恒指有反转之势。在美股连续回调的背景下，港股仍有如此强劲的表现，值得留意。另外，南向资金连续买入互联网科技股，港股或有望走出低迷，迎来中长期做多机会。

　　外围市场方面，美联储对于加息的态度持续影响美股大市，上周美联储主席鲍威尔称必要时将加息更多次，随后美联储副主席候选人暗示最快3月加息，加上通胀高烧难退，美股持续震荡回调。A股市场方面，开年以来连续两周回调，多数行业板块走低，热点难以持续，市场整体情绪偏向于谨慎。 

　　从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共出现约2.38亿港元资金净流出，恒指熊证则累计获得约4.04亿港元资金净流入。由此可见，港股大市在连续上涨之后，短线有一定的获利回吐压力。

　　个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，比亚迪的相关认购证及牛证共获得约958万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的比亚迪认购证为行使价约280港元至300港元附近的中期价外条款，实际杠杆约5.4倍至6.0倍。至于看空资金流方面，期内腾讯的相关认沽证及熊证共获得约6007万港元资金净流入。腾讯认沽证条款方面，较多投资者留意行使价约384港元至426港元附近的中期价外条款，实际杠杆约7.1倍至8.2倍。

　　场外期权引伸波幅走势分化，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降0.5个波幅点至17.2%，国企指数的引伸波幅下降0.2个波幅点至19.9%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降0.1个波幅点至23.4%，腾讯的引伸波幅维持于34.1%水平，中海油的引伸波幅上升1.4个波幅点至32.5%，工行的引伸波幅上升0.5个波幅点至21.1%，平保的引伸波幅上升0.9个波幅点至32.4%，美团的引伸波幅下降0.6个波幅点至54.8%，阿里的引伸波幅下降2.1个波幅点至50.3%。

　　过去一周权证市场的引伸波幅略有回落，尤其是股指及新经济股相关权证，若港股大市表现短线趋稳，相关标的波幅收窄，料引伸波幅会进一步下跌。在引伸波幅向下的背景下，利用权证进行部署的风险较高，因为引伸波幅下跌对权证价格的影响是负面的。以一只三个月到期的恒指贴价认购证为例，其引伸波幅敏感度约6%，意味着如果引伸波幅下跌1个波幅点，认购证价格将下跌6%。因此，投资者入市前宜先利用权证价格模拟器，来预算一下在引伸波幅下跌若干个波幅点时对权证潜在回报的影响，在潜在回报仍然可观的情况下，才可以进行中线持仓部署。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法兴证券一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）