港股短期寻底 中长期投资价值凸显

　　法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

　　上周港股未能延续反弹走势，权重科技股再度全线走弱，恒生指数创今年以来新低。考虑到临近年末，流动性相对紧张，港股短期料难以出现转机。同时，美联储加快紧缩步伐，也是制约港股市场走势的一个因素。而乐观的是港股当前估值水平较低，恒指点位也处于近几年以来低位。因此，从中长期布局的角度来看，港股投资机遇凸显。

　　从外围市场来看，上周美联储召开了年内最后一次议息会议，货币政策逐渐明晰，在维持联邦基金目标利率不变的同时，逐步加快紧缩步伐，减少购买国债规模。由于美联储的政策动向在市场预料之中，美股未出现大幅波动。美联储的加息节奏仍是影响后市的不确定因素，应继续留意其变化。A股市场上周冲高回落，科技股以及白酒等消费股回落，市场热点较为涣散，整体上看仍为结构性牛市。

　　从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约2.51亿港元资金净流入，恒指熊证则累计有约1.36亿港元资金净流出。

　　个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证共获得约7598万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约525港元至540港元附近的中期价外条款，实际杠杆约9.5倍至10.1倍；牛证方面，资金留意收回价406港元至425港元之间的较贴价条款，收回距离约3.4%至7.8%，杠杆约10.6倍至19.6倍。另外，比亚迪相关认购证及牛证期内获得约1944万港元资金净流入，资金留意行使价350港元附近的中长期及长期价外条款，实际杠杆约6.8倍；牛证方面，资金留意收回价217港元至250港元之间的条款，收回距离约6.2%至18.3%，杠杆约4.7倍至10.9倍。看空资金流方面，期内中远海控的相关认沽证及熊证共获得约134万港元资金净流入。远洋认沽证条款方面，较多投资者留意行使价约10港元至13港元附近的中期价外条款，实际杠杆约2.9倍至3.2倍；熊证方面，资金主要留意收回价16港元至18港元附近的条款，收回距离约10.2%至23.5%，杠杆约3.5倍至6.7倍。

　　场外期权引伸波幅走势分化，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.3个波幅点至19.1%，国企指数的引伸波幅上升0.1个波幅点至20.9%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降0.4个波幅点至22.2%，港交所的引伸波幅下降0.7个波幅点至26.2%，腾讯的引伸波幅下降0.7个波幅点至34.7%，中海油的引伸波幅下降0.1个波幅点至27.3%，工行的引伸波幅上升1.6个波幅点至22.2%，小米的引伸波幅上升2.0个波幅点至38.3%，平保的引伸波幅下降1.5个波幅点至31.1%，美团的引伸波幅下降1.4个波幅点至51.4%，阿里的引伸波幅下降1.0个波幅点至54.8%。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法兴证券一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）